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La prudence

Savoir qu'on approche d'une zone de forte volatilité

Si l'on peut admettre que le Chaos se manifeste dans certains compartiments des marchés financiers ou de l'économie, il n'y est pas toujours actif. Les dynamiques Chaotiques manifestent souvent un comportement presque monotone qui s'intercale entre des phases d'agitation intense et imprévisible. Il en est de même dans les marchés financiers où, à des périodes de calme, succèdent des périodes de forte volatilité.

Pouvoir détecter la proximité ou la survenance de telles périodes serait d'une importance capitale pour les analystes et les gestionnaires de fonds. La construction d'un modèle prédictif et le choix de ses paramètres est une tâche ardue mais possible.

Sans préjuger de l'existence d'indicateurs plus pertinents que ceux évoqués pour contester le principe d'efficience, on peut dores et déjà constater la probabilité d'une apparition du Chaos lorsque :

Il suffit dès lors d'un élément nouveau, d'importance relativement mineure, pour provoquer un séisme dont personne ne peut prévoir l'ampleur ni la durée.

Lorsque ces conditions se présentent, la prudence devrait dicter de conserver les positions existantes et d'éviter d'en prendre de nouvelles. Maintenir, sans l'accroître ni la diminuer, son exposition au risque est certainement la stratégie la plus judicieuse, compte tenu de l'incertitude sur la tendance future.

Le profit 

Tirer parti des aberrations du marché

Nous avons vu qu'un marché Chaotique se traduisait par des anticipations fortement convergentes d'une partie des agents provoquant l'apparition de bulles et (ou) d'anticipations fortement divergentes des populations d'agents provoquant des fluctuations de cours importantes et de sens opposés.

Profiter des retournements prévisibles

Il est fréquent de vérifier l'exemple suivant : Une valeur dont le cours s'envole pendant une brève période, (formation d'une bulle), se fait remarquer au point qu'un jour, sans savoir vraiment pour quelles raisons la hausse se produit, de nombreux intervenants souhaitent participer à la fête et se portent acheteurs. La valeur alors est incotable à la hausse.

Après la suspension, l'excès de demande est tari et le cours s'oriente à la baisse. Les derniers arrivants ayant payé le prix maximum, se retrouvent immédiatement en perte. Dans la mesure où leur motivation ne s'appuyait que sur la constatation d'un mouvement de hausse et de gains rapides, ils sont saisis par le doute et la crainte. Les plus craintifs et les plus indécis reconnaissent s'être trompés et prennent immédiatement leur perte, accélérant la baisse du cours. A ce moment, une partie de ceux qui détenaient antérieurement la valeur se met à prendre des bénéfices. L'offre est telle que la valeur est incotable à la baisse.

A ce moment, l'observateur avisé peut prendre une position d'achat à la reprise des cotations, postulant l'importance de l'amplitude des fluctuations et l'inversion du sens et celles-ci après la reprise des cotations. Cette position, bien que purement spéculative présente une exposition au risque anormalement faible, car les lois habituelles du marché sont alors biaisées. Bien entendu, cette position doit être dénouée très rapidement car le biais disparaît progressivement et notre spéculateur opportuniste se retrouve vite dans la même position fondamentale que les autres agents.

Profiter des anticipations auto-référentielles

L'exemple précédent pourrait être repris à l'identique pour autant que l'on y introduise quelques hypothèses supplémentaires : La valeur qui fait l'objet d'un engouement particulier dispose objectivement d'atouts exceptionnels (visibilité, croissance, leadership, stratégie, etc..). La hausse n'est qu'à ses débuts. La valorisation est inférieure aux valeurs comparables du secteur ou très modérée, compte tenu de ses atouts.

Sur un marché ou une dynamique auto-référentielle est amorcée, il y a un très forte probabilité que celle-ci persiste tant qu'un élément extérieur ne vient pas la perturber. En conséquence, l'agent peut fortement dynamiser son investissement, s'il accepte de rester vigilent à tout retournement de tendance ou s'il accepte d'immobiliser ses liquidités pour un temps indéterminé.

Profiter des corrections excessives

De la même manière qu'une valeur réservée à la hausse, puis à la baisse peut être acquise sans crainte, un marché survendu et décoté a une forte probabilité de remonter. Il est donc judicieux pour tout investisseur de conserver suffisamment de liquidités pour pouvoir se porter acheteur de titres de qualité en cas de correction de grande ampleur.

Car dans ces corrections, on constate que la baisse touche presque indifféremment les valeurs de la cote. Certaines d'entre-elles, dont les fondamentaux sont excellents, ne méritent pas le sort qu'il leur est alors réservé. C'est le moment opportun pour entrer sur de telles valeurs dont le prix est habituellement très élevé et dissuasif.

Là encore, l'espérance de bénéfice se trouve amplifiée sans commune mesure avec le risque supporté.

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